受全球流行病的蔓延和上周國(guó)際原油價(jià)格急劇下跌的影響，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一周的“地震”。***近的海外肺炎疫情拖累了全球石油消費(fèi)，國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)崩潰，ＷＴＩ于３月１８日跌至１８年來(lái)******，布倫特原油期貨跌至２００３年以來(lái)的******水平，上期原油經(jīng)歷了連續(xù)４天的下跌，盡管周五隨著漲停而強(qiáng)勁反彈，但總體下跌趨勢(shì)仍然存在。

與石化行業(yè)相比，黑行業(yè)來(lái)自不同的市場(chǎng)。　３月２０日星期五，主要鐵礦石期貨合約結(jié)算價(jià)為６６９元／噸，比上周增加２％，較上一交易日的勢(shì)頭有所放緩。此時(shí)，一些市場(chǎng)聲音認(rèn)為，在流行病影響恢復(fù)生產(chǎn)和鋼鐵積累的背景下，鐵礦石等黑色期貨的高盤(pán)整水平與鋼鐵庫(kù)存高和對(duì)鐵礦石需求低相矛盾。　。但是，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，該流行病對(duì)高爐生產(chǎn)的影響是有限的。相反，***近爆發(fā)的海外流行病已導(dǎo)致一些轉(zhuǎn)移海外礦山的港口暫停運(yùn)營(yíng)，從而引起市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)減少的預(yù)期。　

“自２月底和３月底以來(lái)，由于巴西預(yù)期的大壩失靈以及***近幾天馬來(lái)西亞淡水河谷礦石分銷基地的關(guān)閉，導(dǎo)致鐵礦石在低庫(kù)存，高港口量的預(yù)期供應(yīng)萎縮的情況下走強(qiáng)基本面支撐。天豐期貨黑部總經(jīng)理周耀臣表示，從數(shù)據(jù)中看不到“低需求”，但港口稀少反映了對(duì)鐵礦石的需求假期過(guò)后仍保持較高水平。近年來(lái)庫(kù)存低。

根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，截至３月２０日，中國(guó)４５個(gè)港口的鐵礦石庫(kù)存為１１８，４１３，３００噸，較上周減少了６７０，０００噸，已連續(xù)六周下降，自去年八月下旬。******水平比去年７月的過(guò)去四年低點(diǎn)增加了約４００萬(wàn)噸，進(jìn)口礦石庫(kù)存仍然很低。港口鐵礦石日均稀疏港口量下降至１７９４．３萬(wàn)噸，降至３００萬(wàn)噸以下，節(jié)后仍處于高位。

實(shí)際上，盡管市場(chǎng)普遍關(guān)注當(dāng)前的鋼鐵庫(kù)存，但周耀辰認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)應(yīng)更多地關(guān)注持續(xù)復(fù)蘇，下游需求旺盛，出庫(kù)量緩慢和物流能力瓶頸的主要矛盾。　。　。

以杭州為例。假期過(guò)后，隨著防疫工作的改善，杭州采取了各種措施來(lái)支持恢復(fù)生產(chǎn)，包括火車和教練邀請(qǐng)工人返工。驅(qū)動(dòng)程序太少。一方面，需求不斷增長(zhǎng)，另一方面，不可逆轉(zhuǎn)的低容量“僵尸”庫(kù)存，如被堰塞的湖泊，但短期內(nèi)無(wú)法淹沒(méi)，支撐了短期價(jià)格。換句話說(shuō)，市場(chǎng)不是交易大量庫(kù)存，而是可以流通的商品數(shù)量。他補(bǔ)充說(shuō)：“當(dāng)然，隨著運(yùn)輸繼續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力也將緩解，而不必過(guò)度解釋和悲觀。”

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)消息人士告訴記者，近幾周鐵礦石價(jià)格受到強(qiáng)勁的基本邏輯的支撐，“庫(kù)存不高且需求不低”是當(dāng)前鐵礦石的真實(shí)寫(xiě)照。

從需求的角度來(lái)看，Ｍｙｓｔｅｅｌ對(duì)２４７家鋼廠的高爐開(kāi)工率進(jìn)行了調(diào)查，為７３．７５℃，比前一周增加了１．１６　ｒｏｍ，并已連續(xù)四個(gè)星期反彈。日均鐵水產(chǎn)量為２１０．４４萬(wàn)噸，比上周增加３８，１００噸，已連續(xù)兩周回升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年１月至２月，中國(guó)的生鐵產(chǎn)量為１３２３４萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)３．１噸；生鐵日均產(chǎn)量為２２０．５７萬(wàn)噸，比上年同期增加１．９６噸。顯然，生鐵產(chǎn)量處于較高水平，對(duì)鐵礦石的需求仍保持較高水平。

盡管事實(shí)已經(jīng)擺在我們面前，但仍然幾乎沒(méi)有聲音表明市場(chǎng)存在投機(jī)活動(dòng)，其主角已經(jīng)被鋼廠取代，鋼廠是礦價(jià)上漲的受害者。對(duì)此，不愿透露姓名的上述業(yè)內(nèi)人士笑著說(shuō)，該陳述缺乏***基本的事實(shí)和常識(shí)。鐵礦石和螺紋鋼每天的營(yíng)業(yè)額接近１０００億元，市場(chǎng)規(guī)模如此之大，所有嚴(yán)格執(zhí)行的監(jiān)管制度，例如頭寸限制，都難以實(shí)現(xiàn)。　。

根據(jù)交易所的數(shù)據(jù)，３月份（截至３月２０日，下同）鐵礦石期貨平均每日成交為９３８．４１億元，前三個(gè)月的每日平均成交為６２９．１４億元。　２月和３月，鐵礦石期貨公司客戶的日均交易量分別占２７日至２６日，與１月的２８日基本持平。今年前三個(gè)月為１．０８，低于去年同期的１．３１，市場(chǎng)保持穩(wěn)定運(yùn)行

“事實(shí)上，盡管今年鋼鐵礦石的表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，但鋼鐵礦石的整體表現(xiàn)還是相對(duì)穩(wěn)定的。目前，鋼鐵礦石的價(jià)格與春節(jié)前基本持平。***近幾天，也有放緩或下跌的趨勢(shì)。“他指出，大多數(shù)鋼廠和貿(mào)易商都希望礦鋼價(jià)格上漲，但是市場(chǎng)價(jià)格不是由少數(shù)人的意愿決定，而是由市場(chǎng)決定。供需。

那么，當(dāng)前的“市場(chǎng)供求”是什么？

國(guó)泰君安期貨黑部的研究員金濤總結(jié)了近期鐵礦石價(jià)格高位盤(pán)整的原因。具體來(lái)說(shuō)，一種是期貨價(jià)格現(xiàn)在大大低于現(xiàn)貨價(jià)格；第二是現(xiàn)貨價(jià)格與２０１９年的高點(diǎn)相比已經(jīng)大幅下降；第三是高爐中鐵水的成本仍低于電爐的成本，這使得在提高產(chǎn)量的過(guò)程中，鋼廠將傾向于鐵礦石而不是添加廢鋼。第四，從生產(chǎn)利潤(rùn)的角度來(lái)看，隨著３月至４月鋼鐵旺季的到來(lái)，鋼鐵現(xiàn)貨價(jià)格已顯示出企穩(wěn)的跡象，鋼鐵庫(kù)存急劇下降。　。在這種情況下，鋼廠的預(yù)維護(hù)已經(jīng)結(jié)束，并根據(jù)自身的盈利狀況恢復(fù)生產(chǎn)，并生產(chǎn)鐵礦石生產(chǎn)鐵水。由于鐵礦石期貨的價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，該公司通過(guò)對(duì)沖降低了采購(gòu)成本。

此外，周耀晨告訴記者，海外市場(chǎng)***近發(fā)生了變化。例如，日本和韓國(guó)的一些鋼鐵廠已受到這一流行病的影響，并已采取了一些減少產(chǎn)量的措施，以保護(hù)其員工的安全。它不如中國(guó)，減產(chǎn)的效果才剛剛開(kāi)始，尚未產(chǎn)生實(shí)際的影響。鐵礦石作為一種庫(kù)存周期長(zhǎng)的物種，即使海外礦山的產(chǎn)量減少，也無(wú)法立即減少礦石庫(kù)存。將來(lái)，降低海外鋼鐵產(chǎn)量的效果可能會(huì)逐漸顯現(xiàn)，允許原定原定運(yùn)往歐洲，日本和韓國(guó)的鐵礦石運(yùn)往中國(guó)，但規(guī)模不應(yīng)太大。

“在市場(chǎng)前景方面，鐵礦石供應(yīng)將在下半年逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，并且由于全球流行病的蔓延，需求將減弱，鐵礦石庫(kù)存可能在下半年顯著增加根據(jù)鐵礦石市場(chǎng)的近期表現(xiàn)，也顯示出“現(xiàn)實(shí)強(qiáng)而期望弱”的趨勢(shì)。　２００５年鐵礦石合約的走勢(shì)明顯強(qiáng)于２００９年和２１０１合約，后者的結(jié)算價(jià)分別較上周下降了３至４。***近一個(gè)月合約的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)要比遠(yuǎn)端一個(gè)月的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更強(qiáng)，這也顯示出期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效作用。

有關(guān)受訪者認(rèn)為，在近期價(jià)格大幅波動(dòng)的背景下，市場(chǎng)參與者需要繼續(xù)成熟并面對(duì)期貨職能，尤其是在恢復(fù)防疫的特殊時(shí)期，他們還必須積極加強(qiáng)使用期貨和期權(quán)工具通過(guò)現(xiàn)貨貿(mào)易套期保值，這是企業(yè)在流行病影響下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。我希望更多公司會(huì)參與衍生產(chǎn)品以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。